轉自中央政府門戶網站     來源： 經濟日報

 

央行有關負責人就近期貨幣政策答記者問——
“雙降”并不是量化寬松

我國此次下調利率和存款準備金率是常規的貨幣政策措施，并不是量化寬松，目前尚未面臨“零利率”的約束；在利率管制基本放開之后，將推動金融資源向真正有資金需求和發展前景的行業、企業配置，促進實現經濟健康可持續發展

中國人民銀行10月23日宣布下調利率和存款準備金率以及基本放開利率管制之后，業內對貨幣政策調整以及利率市場化改革目前形成了多種不同的看法。針對相關問題，央行有關負責人26日回答記者提問，回應市場關切。

“雙降”仍是常規措施

“我國‘雙降’措施與國外央行采取的量化寬松政策（QE）還是有很大差別的。”央行有關負責人表示。美國等發達經濟體實施QE的背景是名義政策利率已經觸及“零”下界。在這種情況下，不得已采取直接擴張央行資產負債表的非常規辦法來支持經濟，也就是購買一定數量的特定資產（如某些債券），所以才被稱為“量化寬松”政策。

央行有關負責人指出，我國此次下調利率和存款準備金率顯然都是常規的貨幣政策。中國尚未面臨“零利率”的約束，名義利率水平仍在“零”之上。此外，存款準備金率也相對較高，因此，在當前需要增大貨幣政策支持力度的時候，利率工具及準備金率工具都有使用空間。降準措施不直接擴大央行資產負債表，不屬于非常規的QE措施。

資源配置將更重發展前景

利率管制基本放開，對優化資源配置具有重大意義。“在利率市場化條件下，利率的價格杠桿功能將進一步增強，推動金融資源向真正有資金需求和發展前景的行業、企業配置，有利于發揮市場在資源配置中的決定性作用。”央行有關負責人分析，特別是在當前我國經濟處在新舊產業和發展動能轉換接續的關鍵期，放開利率管制可為金融機構按照市場化原則篩選支持的行業、企業提供更大空間，有利于穩增長、調結構、惠民生，促進實現經濟健康可持續發展。

利率管制的基本放開，將推動金融機構改變單純追求規模的發展模式，為金融機構轉型發展注入新的動力。央行有關負責人表示，隨著存款利率上限的放開，金融機構在利率受保護情況下“規模即效益”的傳統經營模式將不可持續，有利于推動金融機構樹立起“以利潤為中心”的經營理念，加快轉變經營模式，完善定價機制，提高自主定價能力，實現差異化、多元化、持續化經營，切實提升金融服務水平。

更加倚重市場化工具

近年來，隨著金融創新發展，作為中介目標的貨幣總量與經濟增長、物價等最終目標之間的相關性也有所降低。利率市場化有利于促使利率真正反映市場供求情況，為中央銀行利率調控提供重要參考，從而有利于貨幣政策調控方式由數量型為主向價格型為主轉變。央行有關負責人表示，“從國際經驗看，強化價格調控是提高宏觀調控效率的必然選擇，而放開利率管制是實現這一轉變的根本前提”。

央行有關負責人強調，放開存款利率上限后，我國的利率市場化開啟了新的階段，“核心就是要建立健全與市場相適應的利率形成和調控機制，提高央行調控市場利率的有效性。在此過程中，人民銀行的利率調控將更加倚重市場化的貨幣政策工具和傳導機制”。

“具體而言，就是要構建和完善央行政策利率體系，以此引導和調控整個市場利率。同時，加快培育市場基準利率和收益率曲線，使各種金融產品都有其市場定價基準，在基準利率上加點形成差異化的利率定價。”央行有關負責人分析，以此為基礎，進一步理順從央行政策利率到各類市場基準利率，從貨幣市場到債券市場再到信貸市場，進而向其他市場利率乃至實體經濟的傳導渠道，使市場機制在利率形成和資源配置中真正發揮決定性作用。

央行有關負責人表示，放開存款利率上限后，央行仍將在一段時期內繼續公布存貸款基準利率，作為金融機構利率定價的重要參考。待市場化的利率形成、傳導和調控機制建立健全后，將不再公布存貸款基準利率。同時，央行還將通過發揮好市場利率定價自律機制的作用、進一步完善宏觀審慎管理、督促金融機構提高自主定價能力等方式，引導金融機構科學合理定價，維護公平有序的市場競爭秩序。（記者 張忱）