“譜寫外匯管理改革開放事業(yè)新篇章”專題報道之一

編者按：改革開放40年特別是黨的十八大以來，在黨中央、國務院的堅強領導下，按照使市場在資源配置中起決定性作用和更好發(fā)揮政府作用的要求，我國逐步建立起適應中國特色社會主義市場經(jīng)濟要求的外匯管理體制。外匯管理改革開放以服務實體經(jīng)濟和開放型經(jīng)濟新體制為宗旨，以防范跨境資本流動風險為底線，以統(tǒng)籌兼顧便利化和防風險為基本原則，經(jīng)過40年的努力，在外匯市場建設、經(jīng)常項目改革開放、資本項目可兌換、外匯儲備經(jīng)營管理等重要領域和關鍵環(huán)節(jié)取得突破性進展，經(jīng)受住了1998年亞洲金融危機、2008年國際金融危機等一系列高強度、區(qū)域性、全球性外部沖擊的嚴峻考驗。為系統(tǒng)回顧總結和展現(xiàn)改革開放40年來外匯管理工作取得的成就，本報將以“譜寫外匯管理改革開放事業(yè)新篇章”為主題刊登系列文章，以饗讀者。

記者  周琰

改革開放以來，我國經(jīng)濟社會各方面發(fā)生了翻天覆地的變化，涉外經(jīng)濟蓬勃發(fā)展。從國際收支數(shù)據(jù)的變化來看，我國國際貿(mào)易和跨境投融資規(guī)模升至世界前列，國際收支逐步趨向基本平衡，應對外部沖擊的能力不斷提升。

國際收支交易從小變大、由弱變強 實現(xiàn)巨大飛躍

國際收支平衡表是了解一國涉外經(jīng)濟狀況最重要的分析數(shù)據(jù)之一。我國自1982年開始編制國際收支平衡表。數(shù)據(jù)顯示，1982年我國貨物和服務進出口總額為404億美元，在全球范圍內(nèi)位居20多位。此后到2001年加入世界貿(mào)易組織的近20年間，貨物和服務貿(mào)易總額年均增長15%；2001年至2008年，對外貿(mào)易進入高速發(fā)展期，年均增速達26%；2009年至2017年，對外貿(mào)易在波動中逐步趨穩(wěn)，年均增長10%；2018年上半年，對外貿(mào)易同比增長15%。從國際比較看，2017年我國貨物和服務進出口總額為4.64萬億美元，在全球范圍內(nèi)位居第2位。

改革開放以來，跨境直接投資先行先試，債券投資和貸款逐漸放開，證券投資隨著合格機構投資者制度的引入實現(xiàn)了從無到有的突破。我國對外金融資產(chǎn)和負債規(guī)模穩(wěn)步增長。

近年來，“滬港通”、“深港通”、“債券通”等渠道不斷豐富，各類跨境投融資活動日益頻繁。以直接投資為例，上世紀80年代國際收支統(tǒng)計的外國來華直接投資年均凈流入二三十億美元，90年代升至每年幾百億美元，2005年開始進入千億美元，中國逐步成為全球資本青睞的重要市場。對外直接投資在2005年之前年均不足百億美元，2014年突破千億美元，體現(xiàn)了國內(nèi)企業(yè)實力的增強和全球化布局的需要。國際投資頭寸表顯示，自2004年有數(shù)據(jù)統(tǒng)計以來，我國對外金融資產(chǎn)和負債規(guī)模年均增長17%，2017年末規(guī)模合計12.04萬億美元，2018年6月末進一步上升至12.34萬億美元。從國際比較看，2017年末我國對外金融資產(chǎn)和負債規(guī)模在全球排第8位，并成為全球第三大凈債權國。

國際收支經(jīng)歷長期“雙順差”后趨向基本平衡

我國經(jīng)常賬戶順差總體呈現(xiàn)先升后降的發(fā)展態(tài)勢。1982年至1993年，我國經(jīng)常賬戶差額有所波動，個別年份出現(xiàn)逆差。但1994年以來，經(jīng)常賬戶開始了持續(xù)至今的順差局面。其中，1994年至2007年，經(jīng)常賬戶順差與國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）之比由1%左右提升至9.9%，外向型經(jīng)濟特征凸顯，在此期間也帶動了國內(nèi)經(jīng)濟的快速增長。但2008年國際金融危機進一步表明，我國經(jīng)濟應降低對外需的依賴，更多轉向內(nèi)需拉動。2008年起我國經(jīng)常賬戶順差與GDP之比逐步回落至合理區(qū)間，2017年降至1.3%，2018年上半年為-0.4%，說明近年來內(nèi)需尤其是消費需求在經(jīng)濟增長中的作用更加突出，這也是內(nèi)部經(jīng)濟結構優(yōu)化與外部經(jīng)濟平衡的相互印證。

我國跨境資本由持續(xù)凈流入轉向雙向流動。在1994年經(jīng)常賬戶開啟長期順差局面后，我國非儲備性質(zhì)金融賬戶也出現(xiàn)了長達二十年左右的順差，“雙順差”一度成為我國國際收支的標志性特征。在此情況下，外匯儲備余額持續(xù)攀升，最高接近4萬億美元。2014年以來，在內(nèi)外部環(huán)境影響下，非儲備性質(zhì)金融賬戶持續(xù)了近三年的逆差，2017年和2018年上半年轉為順差；同時，外匯儲備也從2014年歷史高點回落，2017年轉為上升，2018年以來總體較為穩(wěn)定。

上述調(diào)整也引起了我國對外資產(chǎn)負債結構的變化，2018年6月末，對外資產(chǎn)中儲備資產(chǎn)占比為46%，較2013年末下降19個百分點；直接投資、證券投資和其他投資占比分別上升11個、3個和5個百分點，體現(xiàn)了對外資產(chǎn)的分散化持有與運用。同時，2018年6月末，對外負債中的證券投資占比較2013年末上升12個百分點，其他投資占比下降9個百分點，國內(nèi)資本市場開放的成果有所顯現(xiàn)。

經(jīng)受三次外部沖擊考驗 國際收支抗風險能力逐步增強

改革開放以來我國國際收支狀況保持總體穩(wěn)健。歷史上，國際金融市場震蕩曾對我國國際收支形成三次沖擊。一是1998年亞洲金融危機，當年我國非儲備性質(zhì)金融賬戶出現(xiàn)63億美元小幅逆差，但由于經(jīng)常賬戶順差較高，外匯儲備穩(wěn)中略升。二是2008年國際金融危機以及隨后的歐美債務危機，我國國際收支“雙順差”格局沒有發(fā)生根本改變，外匯儲備進一步增加。三是2014年至2016年美國貨幣政策轉向，新興經(jīng)濟體普遍面臨資本外流、貨幣貶值問題，我國外匯儲備下降較多，但國際收支支付和外債償還能力依然較強、風險可控。

可以看出，日益穩(wěn)固的經(jīng)濟基本面和不斷提升的風險防范能力是應對外部沖擊的關鍵。首先，改革開放以來，我國經(jīng)濟實力不斷增強，逐步成為全球第二大經(jīng)濟體，而且產(chǎn)業(yè)結構比較完整，為應對外部沖擊奠定了堅實的經(jīng)濟基礎。其次，我國國際收支結構合理，抗風險能力較強，經(jīng)常賬戶持續(xù)順差，在1982年至2013年儲備上升時期，貢獻了63%的因交易形成的外匯儲備增加額，2014年以來也起到了對沖資本外流的作用。此外，我國外匯儲備充足，1998年亞洲金融危機前已是全球第二位，2006年起超過日本位居首位，使得我國儲備支付進口、外債等相關警戒指標處于安全范圍內(nèi)。第三，我國資本項目可兌換穩(wěn)步推進，人民幣匯率形成機制改革不斷完善，逆周期調(diào)節(jié)跨境資本流動的管理經(jīng)驗逐步積累，防范和化解風險取得了較好效果。

展望未來，在習近平新時代中國特色社會主義思想的指引下，我國供給側結構性改革繼續(xù)穩(wěn)步推進，對外開放的深度和廣度不斷提高，經(jīng)濟發(fā)展的質(zhì)量不斷提升，我國將更好地融入全球經(jīng)濟發(fā)展和治理，國際收支有望在中長期內(nèi)繼續(xù)保持基本平衡。

（來源：金融時報）