·         [主持人]:女士們，先生們，大家上午好，歡迎大家參加國(guó)家外匯管理局新聞發(fā)布會(huì)，今天上午我們很高興請(qǐng)到了國(guó)家外匯管理局國(guó)際收支司司長(zhǎng)管濤先生，給大家介紹2014年第一季度我國(guó)的外匯收支有關(guān)情況，并回答大家提問，首先請(qǐng)管司長(zhǎng)介紹有關(guān)情況。[10:20]        

·         [管濤]:女士們，先生們，大家上午好，歡迎出席今天的新聞發(fā)布會(huì)，今天我將代表國(guó)家外匯管理局通報(bào)2014年一季度的外匯收支數(shù)據(jù)，并接受大家的提問，2014年一季度國(guó)內(nèi)外金融經(jīng)濟(jì)環(huán)境依然復(fù)雜。發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體與新興經(jīng)濟(jì)體走勢(shì)分化，美聯(lián)儲(chǔ)正式啟動(dòng)并不斷推進(jìn)縮減購(gòu)債計(jì)劃，新興市場(chǎng)出現(xiàn)局部動(dòng)蕩。我國(guó)經(jīng)濟(jì)開局平穩(wěn)，總體良好，結(jié)構(gòu)調(diào)整取得積極進(jìn)展，人民幣匯率雙向波動(dòng)增強(qiáng)。外匯局圍繞促進(jìn)國(guó)際收支基本平衡，堅(jiān)持加快改革創(chuàng)新與防范金融風(fēng)險(xiǎn)并重。總體看，我國(guó)跨境資金維持凈流入態(tài)勢(shì)并于近期有所放緩。[10:21]        

·         [管濤]:從銀行結(jié)售匯數(shù)據(jù)看，2014年一季度，銀行累計(jì)結(jié)匯3.16萬(wàn)億元人民幣（折合5168億美元），售匯2.19萬(wàn)億元人民幣（折合3575億美元），結(jié)售匯順差9737億元人民幣（折合1592億美元）。從銀行代客涉外收付款數(shù)據(jù)看，2014年一季度，累計(jì)涉外收入4.99萬(wàn)億元人民幣（折合8164億美元），對(duì)外付款4.69萬(wàn)億元人民幣（折合7661億美元），涉外收付款順差3071億元人民幣（折合503億美元）。[10:22]        

·         [管濤]:當(dāng)前我國(guó)外匯收支狀況主要呈現(xiàn)以下特點(diǎn)：[10:22]        

·         [管濤]:第一，跨境資金繼續(xù)保持凈流入態(tài)勢(shì)。一季度，剔除匯率因素影響(下同)，銀行結(jié)匯同比增長(zhǎng)10%，售匯下降3%，結(jié)售匯順差增長(zhǎng)57%；銀行代客涉外收入同比增長(zhǎng)14%，對(duì)外付款增長(zhǎng)26%，涉外收付款順差下降52%。[10:26]        

·         [管濤]:第二，近期外匯供求狀況有所改善。從銀行結(jié)售匯數(shù)據(jù)看， 1月份，銀行結(jié)售匯順差達(dá)到733億美元；2月份受春節(jié)假期因素影響降至457億美元，3月份進(jìn)一步回落至402億美元。從銀行代客涉外收付款數(shù)據(jù)看，1月份涉外收付款順差313億美元，2月份回落至136億美元，3月份進(jìn)一步降至54億美元。[10:27]        

·         [管濤]:第三，市場(chǎng)主體結(jié)匯動(dòng)機(jī)減弱而購(gòu)匯意愿增強(qiáng)。一季度，衡量企業(yè)和個(gè)人結(jié)匯意愿的銀行代客結(jié)匯占涉外外匯收入的比重（即結(jié)匯率）逐月下降，3月份結(jié)匯率為73%，較1、2月分別下降5.3和1.5個(gè)百分點(diǎn)；衡量購(gòu)匯動(dòng)機(jī)的銀行代客售匯占涉外外匯支付的比重（即售匯率）逐月上升，3月份售匯率為63%，較1、2月分別上升3.1和2.7個(gè)百分點(diǎn)。[10:28]        

·         [管濤]:第四，遠(yuǎn)期結(jié)售匯順差先升后降。一季度，銀行對(duì)客戶遠(yuǎn)期結(jié)匯簽約同比增長(zhǎng)50%，遠(yuǎn)期售匯簽約增長(zhǎng)7%，遠(yuǎn)期結(jié)售匯簽約順差508億美元，增長(zhǎng)2.1倍；但未到期遠(yuǎn)期凈結(jié)匯余額僅增加57億美元，反映了遠(yuǎn)期結(jié)匯行為的短期化趨勢(shì)以及后期市場(chǎng)行為變化的影響。其中，2014年初至2月中旬，在人民幣遠(yuǎn)期匯率貶值而即期匯率穩(wěn)定的條件下，企業(yè)選擇遠(yuǎn)期結(jié)匯在財(cái)務(wù)上更有吸引力，遠(yuǎn)期結(jié)售匯簽約順差較快增長(zhǎng)，1至2月份累計(jì)達(dá)481億美元，未到期遠(yuǎn)期凈結(jié)匯余額增加152億美元。2月中旬以來，境內(nèi)企業(yè)遠(yuǎn)期結(jié)匯意愿下降而遠(yuǎn)期購(gòu)匯意愿上升，3月份，遠(yuǎn)期結(jié)售匯簽約順差27億美元，較前兩個(gè)月的平均水平下降89%，當(dāng)月未到期遠(yuǎn)期凈結(jié)匯余額下降95億美元，進(jìn)一步推動(dòng)了銀行增補(bǔ)外匯頭寸。[10:30]        

·         [管濤]:以上就是我要發(fā)布的2014年一季度外匯收支主要統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)。相關(guān)數(shù)據(jù)也正在外匯局官方網(wǎng)站同步發(fā)布，敬請(qǐng)關(guān)注。[10:32]        

·         [主持人]:下面歡迎大家提問，請(qǐng)大家提問之前通報(bào)一下所在機(jī)構(gòu)。[10:33]        

·         [提問]:我是中央電視臺(tái)新聞中心的記者，我的問題是近年來央行和外匯局多次表示人民幣匯率接近均衡水平，外匯局公布的數(shù)據(jù)顯示一季度國(guó)內(nèi)市場(chǎng)仍是外匯供大于求，但近一段時(shí)間連續(xù)貶值，如何解釋相互矛盾的現(xiàn)象？[10:36]          

·         [管濤]:我想這個(gè)問題最近一段時(shí)間市場(chǎng)都非常關(guān)心，回答這個(gè)問題我想概括為三句話：第一句話，匯率波動(dòng)實(shí)屬正常。第二句話，雙向波動(dòng)條件具備。第三句話，匯率變化可以解釋。[10:36]        

·         [管濤]:具體來講，第一，人民幣匯率有漲有跌屬于正常現(xiàn)象。從歷史上看，無論采取什么樣的匯率安排都沒有只漲不跌的貨幣，尤其是匯率形成越加市場(chǎng)化，匯率制度越靈活，匯率彈性就越大。94年匯率并軌以來，我國(guó)就確立實(shí)行以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)的有管理的浮動(dòng)匯率制度，讓市場(chǎng)在匯率形成中發(fā)揮越來越大的作用是既定的改革方向。確實(shí)，從今年2月中旬以來，人民幣匯率有所走低，但是相比于94年匯率并軌以來，尤其是2005年7月份匯改以來，人民幣目前調(diào)整的幅度并不算大。2005年匯改到2013年底，人民幣兌美元的匯率中間價(jià)累計(jì)升值36%，國(guó)際清算銀行編制的人民幣名義和實(shí)際有效匯率，也就是人民幣相對(duì)于主要貿(mào)易伙伴匯率的平均匯率水平，分別累計(jì)升值32%和42%，在國(guó)際清算銀行監(jiān)測(cè)的61種貨幣里，人民幣名義的有效匯率升幅排第一位，實(shí)際有效匯率升幅排第二位。到現(xiàn)在為止，一季度人民幣無論是雙邊的還是多邊的匯率到目前為止回調(diào)了1%左右，大家都知道股市股指的波動(dòng)有漲有跌是很正常的，但只有漲跌到一定幅度以后才能叫牛市或者熊市，所以現(xiàn)在的小幅度調(diào)整都不應(yīng)該過度的解讀，人民銀行也稱，不要過度關(guān)注短期波動(dòng)，更多應(yīng)該關(guān)注人民幣匯率的中長(zhǎng)期走勢(shì)。[10:43]        

·         [管濤]:3月末，我們監(jiān)測(cè)到境內(nèi)外期權(quán)市場(chǎng)反映的人民幣匯率的隱含波動(dòng)率上升到2.5%，同期主要發(fā)達(dá)國(guó)家和新興市場(chǎng)貨幣的匯率平均波動(dòng)率在9%以上，這種波動(dòng)都是比較小的。而且更為重要的是，我國(guó)抓住人民幣匯率雙向波動(dòng)這個(gè)有利時(shí)機(jī)，從3月17日開始擴(kuò)大了人民幣匯率的浮動(dòng)區(qū)間，這是朝著市場(chǎng)決定資源配置、建立健全國(guó)際收支調(diào)節(jié)的市場(chǎng)體制機(jī)制方向又邁進(jìn)了一大步，所以我們不能孤立地看人民幣匯率波動(dòng)的問題。[10:45]        

·         [管濤]:第二，現(xiàn)在人民幣的雙向波動(dòng)已經(jīng)具有了宏微觀的條件。從宏觀上講，人民幣匯率正在趨向均衡合理水平，國(guó)際上通常用經(jīng)常項(xiàng)目差額占GDP的比重來衡量一個(gè)國(guó)家的國(guó)際收支平衡狀況，經(jīng)常項(xiàng)目不管順差還是逆差，只要在GDP的一定比例以內(nèi)都屬于合理，不能說匯率均衡就是經(jīng)常項(xiàng)目收支相抵了，不是這樣的，是有一個(gè)合理區(qū)間的。2008年全球金融海嘯以來，我國(guó)加快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式，擴(kuò)內(nèi)需、調(diào)結(jié)構(gòu)、減順差、促平衡，從2010年開始，我國(guó)經(jīng)常項(xiàng)目順差占GDP的比重已經(jīng)回落到國(guó)際認(rèn)可的合理標(biāo)準(zhǔn)以內(nèi)，2013年我國(guó)經(jīng)常項(xiàng)目順差占GDP比重是2%。大家可能注意到最近一段時(shí)間，市場(chǎng)有的人在預(yù)測(cè)今年一季度的經(jīng)常項(xiàng)目收支狀況，甚至有人預(yù)測(cè)一季度有可能會(huì)出現(xiàn)近年來少有的經(jīng)常項(xiàng)目逆差，當(dāng)然這個(gè)問題過幾天我們要發(fā)布國(guó)際收支的初步數(shù)據(jù)，大家自然可以看到這個(gè)結(jié)果。[10:49]        

·         [管濤]:國(guó)際社會(huì)對(duì)中國(guó)在經(jīng)濟(jì)再平衡方面付出的努力給予了充分肯定和高度評(píng)價(jià)，這是宏觀方面的條件。從微觀來講，現(xiàn)在的資本流動(dòng)對(duì)人民幣匯率的影響越來越大。大家都知道這次危機(jī)發(fā)生以后，主要的發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體都采取了量化寬松的貨幣政策，造成了全球低利率、寬流動(dòng)性，使得新興經(jīng)濟(jì)體經(jīng)常面臨脫離本國(guó)基本面的資本流動(dòng)波動(dòng)沖擊，中國(guó)也是深受影響。我們做過一個(gè)研究，2005年到2009年這個(gè)期間，經(jīng)常項(xiàng)目和資本項(xiàng)目順差對(duì)中國(guó)國(guó)際收支總順差的貢獻(xiàn)是七三開，而2010年起，除了2012年資本項(xiàng)目出現(xiàn)少量的逆差以外，2010年、2011年、2013年我國(guó)經(jīng)常項(xiàng)目和資本項(xiàng)目順差對(duì)于國(guó)際收支順差的貢獻(xiàn)轉(zhuǎn)為四六開，就是資本項(xiàng)目已經(jīng)超過經(jīng)常項(xiàng)目成為我國(guó)近年來國(guó)際收支順差、外匯儲(chǔ)備增加的主要來源。2013年這個(gè)比例大概是36%:64%。其中，因?yàn)榫硟?nèi)企業(yè)采取資產(chǎn)本幣化、負(fù)債外幣化，或者可以說是做多人民幣、做空外幣的財(cái)務(wù)運(yùn)作，導(dǎo)致2013年我國(guó)非直接投資形式的資本流動(dòng)，也就是通常意義上的國(guó)際收支口徑證券投資加上其他投資這兩個(gè)項(xiàng)目，由2012年的凈流出2123億美元轉(zhuǎn)為凈流入1382億美元，這一進(jìn)一出振幅變化規(guī)模達(dá)到3505億美元，完全可以解釋2013年我國(guó)外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)多增3340億美元的變化。[11:29]        

·         [管濤]:特別要指出的是，盡管2013年人民幣兌美元即期匯率呈現(xiàn)升值態(tài)勢(shì)，但遠(yuǎn)期市場(chǎng)上人民幣貶值，這反映了人民幣利率高于美元利率的狀況。這告訴我們什么情況？就是看著市場(chǎng)上是有升值的壓力，但跟以前相比并沒有那種明顯的升值預(yù)期。特別是今年一季度，我國(guó)貨物貿(mào)易順差加上非金融類的直接投資凈流入合計(jì)283億美元，同比下降41%，而同期銀行結(jié)售匯的順差同比增長(zhǎng)57%，這說明實(shí)體經(jīng)濟(jì)活動(dòng)引起的順差減少。但結(jié)售匯順差增加，反映了企業(yè)順周期財(cái)務(wù)運(yùn)作加大了套利資金流入的壓力。從這個(gè)意義上來講，目前的人民幣匯率走勢(shì)可能就不能簡(jiǎn)單從商品供求關(guān)系來看，越來越像股票和債券這種資產(chǎn)價(jià)格變化，一些心理預(yù)期、價(jià)格重估等非流量、非交易因素都可能對(duì)匯率水平產(chǎn)生影響。所以說現(xiàn)在市場(chǎng)供求是影響匯率走勢(shì)的一個(gè)重要因素，但不是唯一因素。[11:29]        

·         [管濤]:實(shí)際上，2013年我國(guó)跨境資金整體偏流入，但是我們?nèi)匀豢吹绞袌?chǎng)上曾經(jīng)出現(xiàn)過階段性的人民幣匯率雙向波動(dòng)，也就是5、6月份的時(shí)候，我們雖然是凈流入，但匯率也出現(xiàn)過雙向流動(dòng)，因此匯率均衡情況下雙向波動(dòng)是有市場(chǎng)基礎(chǔ)的，這是第二句話。[11:46]        

·         [管濤]:第三句話，近期的人民幣匯率水平變化是可以解釋的。大家都知道，今年以來國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)穩(wěn)中趨緩，外貿(mào)進(jìn)出口比較低迷，還有一些信用違約事件開始暴露，外部主要的問題就是美聯(lián)儲(chǔ)QE加速退出，這些都是分化匯率預(yù)期、推動(dòng)資本流動(dòng)波動(dòng)的觸發(fā)因素。特別是當(dāng)人民幣匯率波動(dòng)加大以后，對(duì)前期看漲人民幣單邊升值的套利交易形成擠出效應(yīng)，并釋放出平倉(cāng)購(gòu)匯的需求，反過來進(jìn)一步推動(dòng)匯率的波動(dòng)和資金流出的壓力。市場(chǎng)并不是靜態(tài)的，而是動(dòng)態(tài)變化的，所以說這個(gè)變動(dòng)是可以解釋的。[11:46]        

·         [管濤]:我們注意到2月份，反映零售市場(chǎng)外匯供求的銀行結(jié)售匯順差與未到期遠(yuǎn)期凈結(jié)匯余額變動(dòng)的合計(jì)額是545億美元，比1月份下降了32%，3月份進(jìn)一步回落至307億美元，環(huán)比下降了44%。我們看這個(gè)市場(chǎng)供求狀況不是簡(jiǎn)單地把銀行結(jié)售匯順差和遠(yuǎn)期結(jié)售匯簽約順差相加，遠(yuǎn)期結(jié)售匯順差影響市場(chǎng)供求的部分是未到期遠(yuǎn)期結(jié)售匯差額的余額變動(dòng)，余額上升意味著銀行要提前賣出外匯。我們看到3月份公布的銀行結(jié)售匯順差是402億美元，但是真正的即期加遠(yuǎn)期順差就更少，只有307億美元。[11:46]        

·         [管濤]:進(jìn)入4月份以后，外匯市場(chǎng)做出了更加積極的反應(yīng)，或者說作出了適應(yīng)性的調(diào)整。境內(nèi)外人民幣匯率的差價(jià)大幅收窄，一季度境外人民幣匯率CNH相對(duì)境內(nèi)人民幣匯率CNY日均差價(jià)是169個(gè)基點(diǎn)，4月初到上周五這個(gè)差價(jià)收斂為35個(gè)基點(diǎn)。而且一季度的時(shí)候CNH相對(duì)于CNY總體是相對(duì)升值的，但是4月份以來CNH對(duì)CNY呈現(xiàn)了有時(shí)候相對(duì)強(qiáng)勢(shì)、有時(shí)候相對(duì)弱勢(shì)的交替變化，也就是雙向的變動(dòng)，這也表明隨著人民幣匯率的波動(dòng)加大，現(xiàn)在匯率水平逐漸為境內(nèi)外市場(chǎng)廣泛接受和認(rèn)可。謝謝。[11:46]        

·         [人民網(wǎng)記者]:我是人民網(wǎng)的記者，剛才您提到今年一季度外部環(huán)境復(fù)雜多變，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行仍然存在下行的壓力，人民幣匯率出現(xiàn)了雙向波動(dòng)，在這種情況下，您如何評(píng)估未來我國(guó)的跨境資金流動(dòng)形勢(shì)？謝謝！[12:08]        

·         [管濤]:我想這個(gè)問題的回答也是三句話：第一句話，當(dāng)前凈流入的格局還沒有改變。第二句話，跨境資金流動(dòng)正在出現(xiàn)積極變化。第三句話，未來雙向振蕩將是常態(tài)。[12:09]        

·         [管濤]:具體來講，第一，當(dāng)前跨境資金流動(dòng)仍然保持了凈流入。盡管國(guó)內(nèi)外環(huán)境比較復(fù)雜，人民幣匯率也出現(xiàn)了波動(dòng)，但一季度以及一季度各月的銀行結(jié)售匯和涉外收付款都是順差。貨物貿(mào)易順差是我們順差的主要來源，一季度以及一季度各月的貨物貿(mào)易結(jié)售匯順差仍保持了大于海關(guān)進(jìn)出口順差的態(tài)勢(shì)，所以說資金還是流入的。對(duì)于人民幣匯率的波動(dòng)，我覺得市場(chǎng)做出了適應(yīng)性的調(diào)整，但是沒有出現(xiàn)恐慌，外匯市場(chǎng)仍然保持了平穩(wěn)運(yùn)行，境內(nèi)外人民幣匯率的差價(jià)大幅收窄并呈現(xiàn)雙向變動(dòng)。[12:09]        

·         [管濤]:第二，我國(guó)跨境資金流動(dòng)正在出現(xiàn)一些積極的變化。主要表現(xiàn)在，一是企業(yè)的持匯傾向增強(qiáng)，3月份企業(yè)外匯收入的結(jié)匯率比前兩個(gè)月下降了4個(gè)百分點(diǎn)，銀行的各項(xiàng)外匯存款增加了144億美元，比前兩個(gè)月的平均水平上升了3%。第二個(gè)表現(xiàn)是企業(yè)的購(gòu)匯意愿上升，企業(yè)外匯支付的購(gòu)匯比例較前兩個(gè)月的水平上升了3個(gè)百分點(diǎn)，3月份銀行的外匯貸款增加了222億美元，比前兩個(gè)月的平均水平下降了6%。三是從遠(yuǎn)期結(jié)售匯看，企業(yè)遠(yuǎn)期購(gòu)匯的動(dòng)機(jī)增強(qiáng)，遠(yuǎn)期結(jié)匯的意愿減弱，3月份遠(yuǎn)期結(jié)售匯簽約順差降到了27億美元。[12:10]        

·         [管濤]:對(duì)于這些變化，我們覺得都是我們樂于見到的，我們也是有一定承受能力的。從宏觀上來講，這些變化有利于外匯供求平衡，改善宏觀調(diào)控。從微觀上來講，有利于企業(yè)部門減少貨幣錯(cuò)配，更好地應(yīng)對(duì)資本流動(dòng)的沖擊，我們不是說順差減少了、購(gòu)匯多一點(diǎn)我們就緊張，我們首先要有容忍度，要看到它的積極方面。[12:10]        

·         [管濤]:第三，預(yù)計(jì)未來跨境資金流動(dòng)仍會(huì)保持雙向振蕩的格局。盡管現(xiàn)在人民幣匯率出現(xiàn)了波動(dòng)，但是影響跨境資本流動(dòng)的基本面因素并沒有發(fā)生根本改變。一季度我國(guó)經(jīng)濟(jì)增速，就業(yè)、物價(jià)這些主要的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)都保持在年度預(yù)期目標(biāo)范圍。下一步我國(guó)政府將繼續(xù)按照穩(wěn)增長(zhǎng)、促改革、調(diào)結(jié)構(gòu)、惠民生的思路，著力增加有效供給，不斷滿足新增需求，注意防范和化解潛在風(fēng)險(xiǎn)，這將有利于中國(guó)經(jīng)濟(jì)保持平穩(wěn)發(fā)展。實(shí)際上，國(guó)際社會(huì)對(duì)此也給予了充分肯定。不久前國(guó)際貨幣基金組織總裁表示，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速放緩是經(jīng)濟(jì)再平衡、追求可持續(xù)發(fā)展的必然結(jié)果，沒有什么值得特別擔(dān)心的。一些國(guó)內(nèi)外專家也普遍認(rèn)為，現(xiàn)在中國(guó)外匯儲(chǔ)備充裕、財(cái)政狀況良好，應(yīng)對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)的緩沖空間較大。但另一方面我們也注意到，現(xiàn)在國(guó)內(nèi)和國(guó)際上還有很多不確定、不穩(wěn)定的因素，在我國(guó)國(guó)際收支趨向均衡、人民幣匯率接近合理均衡水平的背景下，跨境資金流動(dòng)和人民幣匯率雙向波動(dòng)將成為一種新常態(tài)。對(duì)于這種變化，市場(chǎng)各方都要做出適應(yīng)性調(diào)整，理性看待，積極應(yīng)對(duì)。[12:10]        

·         [提問]:您剛才說了近期企業(yè)的順周期財(cái)務(wù)運(yùn)作增大了資金流入，但在近期人民幣匯率貶值和日間波動(dòng)區(qū)間擴(kuò)大的背景下，企業(yè)是否會(huì)承擔(dān)更大的匯率風(fēng)險(xiǎn)，甚至?xí)霈F(xiàn)損失？外匯局將如何支持企業(yè)應(yīng)對(duì)？[12:51]        

·         [管濤]:大家關(guān)注這個(gè)問題，可能是因?yàn)槿嗣駧艆R率波動(dòng)以來，有媒體報(bào)道，境外敘做人民幣結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品，如目標(biāo)可贖回遠(yuǎn)期，也就是TRF的投資者出現(xiàn)損失。所以，大家也很關(guān)心境內(nèi)人民幣外匯衍生品交易的情況，對(duì)此，我從三個(gè)方面回答：[12:51]        

·         [管濤]:第一，境內(nèi)企業(yè)適應(yīng)和管理匯率風(fēng)險(xiǎn)的能力正在逐步提高。2005年匯改以來，人民幣匯率彈性逐步增強(qiáng)，我國(guó)外匯市場(chǎng)加快發(fā)展，交易產(chǎn)品、交易主體都得到了豐富。從交易品種看，我們除了人民幣外匯的即期交易外，現(xiàn)在市場(chǎng)上已經(jīng)有了遠(yuǎn)期、外匯掉期、貨幣掉期、外匯期權(quán)這些基礎(chǔ)的人民幣外匯衍生產(chǎn)品，是幫助企業(yè)管理匯率風(fēng)險(xiǎn)的重要工具，現(xiàn)在越來越多的企業(yè)利用這些工具來管理匯率風(fēng)險(xiǎn)。2013年，銀行對(duì)客戶的各類人民幣外匯衍生品交易量相當(dāng)于2006年的17.4倍，占整個(gè)外匯市場(chǎng)成交量的比重由2006年的3%提高到2013年的19%，很好地支持了企業(yè)管理匯率風(fēng)險(xiǎn)。[12:52]        

·         [管濤]:當(dāng)然，通過這次匯率波動(dòng)我們也注意到企業(yè)存在的一些問題，過去在人民幣匯率長(zhǎng)期單邊升值、波動(dòng)較低的時(shí)候，企業(yè)主要是管理人民幣升值風(fēng)險(xiǎn)，所以大量開展了遠(yuǎn)期結(jié)匯，而對(duì)于外幣負(fù)債的敞口風(fēng)險(xiǎn)沒有進(jìn)行有效的對(duì)沖。這次匯率波動(dòng)以后，前期的一些國(guó)內(nèi)外匯貸款或者從海外借的外幣負(fù)債，就會(huì)承受一定的壓力。但是，這種波動(dòng)也給市場(chǎng)上了生動(dòng)的一課。3月份以后，隨著匯率波動(dòng)的加大，越來越多的企業(yè)開始對(duì)沖前期外幣負(fù)債敞口，增加了遠(yuǎn)期購(gòu)匯，3月份日均遠(yuǎn)期購(gòu)匯簽約額比前兩個(gè)月的日均水平增長(zhǎng)34%，而遠(yuǎn)期結(jié)匯簽約額下降了36%，這是造成3月份遠(yuǎn)期結(jié)售匯順差大幅回落的主要原因。這應(yīng)該也是一個(gè)好的現(xiàn)象。[12:52]        

·         [管濤]:第二，客觀全面地認(rèn)識(shí)匯率避險(xiǎn)工具的作用。企業(yè)在從事對(duì)外經(jīng)貿(mào)往來的時(shí)候，如果用外幣計(jì)價(jià)結(jié)算必然就有外匯敞口，就會(huì)面臨匯率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，所以要用一些工具對(duì)這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行管理。但是不同的交易策略產(chǎn)生的財(cái)務(wù)后果是不一樣的，如果衍生品交易是基于實(shí)際的貿(mào)易和投資背景，也就是我們常說的實(shí)需背景，那么對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)的套保行為是幫助企業(yè)把匯率波動(dòng)的不確定性變成確定性，提前鎖定收益或者成本，然后企業(yè)可以集中精力生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)。但是如果沒有貿(mào)易和投資的背景，只是追逐風(fēng)險(xiǎn)的投機(jī)行為，那么一旦看錯(cuò)了方向，就有可能會(huì)承擔(dān)實(shí)際的損失。而國(guó)內(nèi)人民幣外匯衍生品市場(chǎng)發(fā)展一直秉承的是服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，堅(jiān)持產(chǎn)品創(chuàng)新與銀行風(fēng)險(xiǎn)管理能力和企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承受水平相適應(yīng)的原則，所以對(duì)于各類的衍生品交易在客戶端我們都是堅(jiān)持實(shí)需管理，有利于最大程度的降低風(fēng)險(xiǎn)。最近一段時(shí)間人民幣匯率的反向調(diào)整，可能使得前期在人民幣匯率高位水平上做遠(yuǎn)期結(jié)匯的企業(yè)出現(xiàn)了浮虧，如當(dāng)時(shí)在6.1的價(jià)格簽的遠(yuǎn)期結(jié)匯合約，現(xiàn)在已經(jīng)到6.2以上，按照市值重估的話有一定的損失，但只是帳面的浮虧，不是實(shí)際的損失，因?yàn)閷?duì)于出口企業(yè)來講，在簽一個(gè)遠(yuǎn)期合約的同時(shí)，是按照遠(yuǎn)期約定的價(jià)格簽訂出口合同，然后按照那個(gè)鎖定的收益進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)。可能損失的是什么？遠(yuǎn)期合約履約的損失是按照現(xiàn)在更好的價(jià)格結(jié)匯的機(jī)會(huì)成本，可能后悔當(dāng)時(shí)要是不做遠(yuǎn)期結(jié)匯，按照即期價(jià)格可能更好，但這只是機(jī)會(huì)成本，因?yàn)楫?dāng)時(shí)已經(jīng)按照簽約價(jià)格鎖定了收益，所有生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)都是按照6.1來組織的。所以說，如果是實(shí)需原則，匯率避險(xiǎn)工具可以幫助你把不確定性變成確定性，降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。如果沒有實(shí)需，特別是境外做人民幣結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品的，很多是無實(shí)需的，前期大量對(duì)賭人民匯率單邊升值和低波動(dòng)性，這次匯率出現(xiàn)反向調(diào)整后，這些機(jī)構(gòu)可能就會(huì)承擔(dān)一定的壓力，杠桿率越高則壓力越大。因此，不同的交易策略產(chǎn)生的財(cái)務(wù)后果是不一樣的，不能簡(jiǎn)單的說匯率變動(dòng)后就會(huì)損失，還要具體問題具體分析。[12:52]        

·         [管濤]:第三，外匯管理部門將繼續(xù)加快培育和發(fā)展外匯市場(chǎng)。具體來講是四個(gè)方面的工作。一是進(jìn)一步豐富交易產(chǎn)品，增加交易主體，改進(jìn)交易機(jī)制，拓展外匯市場(chǎng)的深度和廣度，增加市場(chǎng)流動(dòng)性。二是堅(jiān)持產(chǎn)品適銷原則，維護(hù)公平交易，督促銀行充分揭示衍生品交易的風(fēng)險(xiǎn)，把合適的產(chǎn)品賣給合適的投資者，不能過度夸大產(chǎn)品功能。三是要加強(qiáng)投資者教育，引導(dǎo)企業(yè)樹立正確的匯率風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，對(duì)匯率雙向波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)都要管，以前企業(yè)管理的都是人民幣升值的風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)于負(fù)債方可能出現(xiàn)人民幣貶值的風(fēng)險(xiǎn)方面并沒有進(jìn)行有效管理，這個(gè)將來是要加強(qiáng)的。此外，還要幫助企業(yè)正確認(rèn)識(shí)匯率避險(xiǎn)工具的作用，不能把匯率避險(xiǎn)工具當(dāng)做賺錢的工具，而是要還原為管理風(fēng)險(xiǎn)的手段，對(duì)外匯敞口要進(jìn)行適度的套期保值，但過度的套保實(shí)際也是投機(jī)。四是進(jìn)一步提高數(shù)據(jù)透明度，不斷擴(kuò)大外匯統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)的披露范圍，加快數(shù)據(jù)披露的頻率，幫助市場(chǎng)主體更好地識(shí)別和管理風(fēng)險(xiǎn)。[12:52]        

·         [主持人]:最后一個(gè)問題。[12:57]        

·         [提問]:您好，第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)，您剛剛講到未來跨境資金流動(dòng)的三個(gè)狀態(tài)，我想問一下這種變化，因?yàn)槲覀冎耙恢庇^察到央行的資產(chǎn)負(fù)債表里很大的一塊是外匯資產(chǎn)，如果這塊發(fā)生變化的話，會(huì)對(duì)央行資產(chǎn)負(fù)債表的結(jié)構(gòu)產(chǎn)生什么樣的長(zhǎng)期影響？[12:58]        

·         [管濤]:人民幣匯率形成機(jī)制改革是完善金融市場(chǎng)體系的重要內(nèi)容。按照改革的總體部署，央行要逐步淡出外匯市場(chǎng)的常態(tài)干預(yù)。原來外匯占款是央行基礎(chǔ)貨幣投放的主要渠道，如果央行逐步淡出干預(yù)的話，就意味著將來貨幣政策和匯率政策的聯(lián)系會(huì)逐漸弱化，這將對(duì)央行的資產(chǎn)負(fù)債表結(jié)構(gòu)產(chǎn)生一定影響。[12:58]        

·         [主持人]:今天上午的新聞發(fā)布會(huì)到此結(jié)束。謝謝管司長(zhǎng)，也謝謝大家！[12:59]