2023年以來，人民幣匯率雙向波動更加顯著，企業(yè)匯率避險需求上升，市場對人民幣外匯衍生品的豐富度和適用度有更高的需求。外匯局湖北省分局因地制宜充分引導(dǎo)轄內(nèi)銀行持續(xù)加強(qiáng)服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)外匯風(fēng)險管理的能力建設(shè)，指導(dǎo)浙商銀行武漢分行落地首單“亞式期權(quán)與歐式期權(quán)”的組合交易，緩解了當(dāng)期中小外貿(mào)企業(yè)套期成本高、匯率管理難的痛點。

案例分析

一、企業(yè)背景

某化工有限公司主要經(jīng)營醫(yī)藥原料、醫(yī)藥器械等，年出口量約2000萬美元，與境外客戶結(jié)算均有賬期，有融資及匯率避險的需求。

二、產(chǎn)品應(yīng)用背景

2022年隨著美聯(lián)儲不斷加息，中美利差逐漸倒掛，人民幣兌美元從升水轉(zhuǎn)為貼水，出口企業(yè)銷售人員始終采用即期匯率簽單，企業(yè)匯率管理的難度加大。在當(dāng)前匯率市場行情下若通過普通遠(yuǎn)期交易鎖定匯率風(fēng)險，人民幣兌美元遠(yuǎn)期貼水，鎖定匯率低于目標(biāo)匯率；若通過“買入歐式看跌期權(quán)+賣出歐式看漲期權(quán)”的組合交易，將支付一定的財務(wù)成本；若通過“普通遠(yuǎn)期+賣出歐式看漲期權(quán)”的組合交易，將無法完全鎖定匯率風(fēng)險敞口。綜合考慮客戶想“零成本”“無風(fēng)險”鎖定“目標(biāo)匯率”的要求，浙商銀行武漢分行為客戶設(shè)計“買入亞式看跌期權(quán)+賣出歐式看漲期權(quán)”的組合交易。同時，為降低該企業(yè)的套保成本，該行通過外匯局跨境金融業(yè)務(wù)服務(wù)平臺，利用企業(yè)出口大數(shù)據(jù)信息，直接給予企業(yè)衍生品交易保證金專項額度用于減免交易初始保證金。該企業(yè)近一年在浙商銀行武漢分行辦理遠(yuǎn)期及期權(quán)交易81筆，金額合計1607萬美元，累計減免保證金403萬元人民幣，節(jié)約資金成本逾20萬元人民幣。

三、具體套保方案

2023年3月2日，該企業(yè)與境外簽訂一筆出口合約，金額10萬美元，分批次回款，簽單時匯率6.88，即企業(yè)辦理匯率避險的目標(biāo)匯率為6.88。簽訂出口訂單后，浙商銀行武漢分行為該企業(yè)通過減免初始交易保證金的方式辦理“買入亞式平均價格看跌期權(quán)+賣出歐式看漲期權(quán)”的組合交易，將結(jié)匯區(qū)間鎖定在6.89-6.92，價格優(yōu)于當(dāng)期遠(yuǎn)期報價（3月2日USD/CNY2個月遠(yuǎn)期報價僅為6.86）。

通過該筆業(yè)務(wù)，企業(yè)可對未來一段時間的多筆美元收匯進(jìn)行套保，精準(zhǔn)規(guī)避匯率風(fēng)險，滿足企業(yè)實際資金收付的鎖匯需要，且相較于同期限同執(zhí)行價的普通歐式期權(quán)，亞式期權(quán)的期權(quán)費可節(jié)省約50%，大幅降低了套期保值成本，同時，能滿足企業(yè)分散結(jié)售匯的需求，緩解資金流動性壓力。

下一步，外匯局湖北省分局將繼續(xù)指導(dǎo)轄內(nèi)銀行推廣宣傳新型衍生產(chǎn)品，提升服務(wù)企業(yè)外匯風(fēng)險管理的專業(yè)水平，幫助企業(yè)精準(zhǔn)管理匯率風(fēng)險，滿足中小微企業(yè)的套保需求。