近年來我國吸收跨境債券投資總體增加，存量規(guī)模在主要新興經(jīng)濟(jì)體的占比提升至1/3。我國宏觀大局穩(wěn)定，債券市場開放堅(jiān)持循序漸進(jìn)可控、平衡效率與安全的原則，境外對我國債券投資以中長期資金為主，我國吸收債券投資的穩(wěn)定性相對較高。在內(nèi)部基本面支撐下，未來外資仍會穩(wěn)步配置人民幣債券。

全球跨境債券投資總額穩(wěn)步增加，近年來增速放緩。根據(jù)各國國際收支數(shù)據(jù)，本世紀(jì)以來各國吸收的債券投資（含境外投資者投資境內(nèi)債券市場以及境內(nèi)主體境外發(fā)債，下同）總存量由2000年末的6萬億美元增加至2021年的近40萬億美元。從變化看，2001至2007年全球吸收的債券投資年均增速達(dá)20%，占全部跨境投資（含直接投資、債券投資、存貸款等其他投資）的比重最高上升至24%；2008年以來，國際金融市場波動(dòng)加劇，全球吸收債券投資年均增速顯著放緩至2%，尤其是2022年，受發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體大幅加息、全球經(jīng)濟(jì)下行和國際政治局勢動(dòng)蕩等綜合影響，全球債市普遍下跌，投資者信心趨弱，全球吸收的債券投資規(guī)模回落至32萬億美元，較2021年減少6.3萬億美元，在全部跨境投資中的占比降至18%。

近年來我國吸收債券投資較快增長，成為新興經(jīng)濟(jì)體吸收債券投資的主力。2012年之前，我國年均吸收債券投資僅數(shù)十億美元。2012年至2016年，合格境外機(jī)構(gòu)投資者制度（QFII/RQFII）不斷完善，年均吸收債券投資增加至200億美元以上。2017年以來，我國債券市場開放擴(kuò)大，境外投資者直接投資銀行間債券市場更加便利，“債券通”正式實(shí)施，我國國債等逐步被納入國際主流指數(shù)，年均吸收跨境債券投資躍升至1000億美元。2017年至2022年三季度，我國吸收債券投資增量累計(jì)近4300億美元，僅低于美國、日本等，在全球位居第六位，與其他新興經(jīng)濟(jì)體總和相當(dāng)。2018年我國吸收跨境債券投資存量首次躍升至新興經(jīng)濟(jì)體首位，2021年我國吸收跨境債券投資規(guī)模占主要新興經(jīng)濟(jì)體吸收總規(guī)模的比重上升至1/3。

從中長期看我國吸收跨境債券投資的穩(wěn)定性依然較高，階段性調(diào)整不影響國際收支總體平衡的大局?？缇硞顿Y容易受到市場條件變化的影響，波動(dòng)性是各國吸收債券投資資金的共同特征。根據(jù)近年來的數(shù)據(jù)對比測算，我國吸收跨境債券投資的波動(dòng)程度在全球處于較低水平，主要是我國堅(jiān)持循序漸進(jìn)可控、平衡效率與安全的原則推進(jìn)金融市場開放，相關(guān)投資資金的粘性和穩(wěn)定性較強(qiáng)。比如，我國債券市場首先對境外央行等長期投資者開放，然后隨著債券納入國際主流指數(shù)，吸引相關(guān)配置型資金進(jìn)入，因此投資行為穩(wěn)健的境外央行類機(jī)構(gòu)和銀行占比達(dá)七八成。2022年面臨嚴(yán)峻外部環(huán)境，境外央行類機(jī)構(gòu)和銀行投資資金波動(dòng)幅度較低，發(fā)揮穩(wěn)定跨境債券投資基本盤作用。同時(shí)，跨境債券投資對我國國際收支穩(wěn)健性的影響較低，主要是經(jīng)常賬戶、直接投資等基礎(chǔ)性國際收支持續(xù)保持合理規(guī)模順差，能夠有效吸收部分跨境資金雙向波動(dòng)的影響，支撐我國國際收支和外匯供求保持基本平衡。

人民幣資產(chǎn)在全球保持相對優(yōu)勢，未來境外投資者仍會穩(wěn)步投資我國債券市場。首先，我國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行長期向好，近十年平均經(jīng)濟(jì)增速保持在6%以上的中高速水平，尤其是2023年在全球經(jīng)濟(jì)下行背景下，我國經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升，將增強(qiáng)人民幣資產(chǎn)吸引力。其次，我國宏觀經(jīng)濟(jì)政策堅(jiān)持以我為主，利率、匯率、資產(chǎn)價(jià)格走勢相對獨(dú)立，使得人民幣資產(chǎn)在全球資產(chǎn)配置中呈現(xiàn)較好的分散化效果，具有多元化配置功能。第三，近年來人民幣債券風(fēng)險(xiǎn)收益特征不同于其他新興市場債券，而與發(fā)達(dá)國家債券更為接近，已逐步成為準(zhǔn)安全資產(chǎn)，避險(xiǎn)屬性凸顯。此外，當(dāng)前我國債券市場外資占比較低，未來仍有較大提升空間。

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