“譜寫外匯管理改革開放事業(yè)新篇章”專題報道之五

記者  周琰

改革開放以來，隨著中國經(jīng)濟快速增長和資本市場穩(wěn)定發(fā)展，國家外匯局先后推出了多項創(chuàng)新性的制度安排，加快推進資本市場雙向開放，逐漸走出了一條具有中國特色的資本項目開放之路。

支持企業(yè)境外上市 充分利用“兩個市場、兩種資源”

支持境內(nèi)企業(yè)境外上市，利用境外資本市場融資發(fā)展，是資本市場開放的重要出發(fā)點和立足點。1992年，中央成立中國企業(yè)海外上市指導(dǎo)小組，挑選9家不同行業(yè)類型的境內(nèi)企業(yè)作為第一批上市試點企業(yè)，中國企業(yè)開始逐步進入國際投資者視野。此后，越來越多境內(nèi)企業(yè)開展境外上市業(yè)務(wù)，特別是到香港市場融資，充分利用“兩個市場、兩種資源”，實現(xiàn)跨越式發(fā)展。截至2018年10月末，共有1120家內(nèi)地企業(yè)在港上市（含H股和大、小紅籌），其總市值占香港市場的67.3%。

改革開放以來，外匯局推進多輪境外上市外匯管理改革，便利和支持境內(nèi)企業(yè)境外上市融資。2016年，為落實中央關(guān)于推進供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的重要部署，降低企業(yè)杠桿水平，增加外匯有效供給，外匯局在現(xiàn)有政策框架內(nèi)創(chuàng)新，推出基石投資綠色通道的創(chuàng)新制度安排，便利境內(nèi)機構(gòu)以基石投資者身份參與境內(nèi)企業(yè)境外IPO，不僅有利于境內(nèi)公司順利完成境外上市，也方便了境內(nèi)機構(gòu)參與境外證券投資。截至2018年10月底，已有15家企業(yè)借助基石投資者制度順利在香港聯(lián)交所完成上市發(fā)行。

引入合格機構(gòu)投資者制度 資本市場迎來雙向開放

在推進資本市場開放方面，外匯局充分借鑒國際經(jīng)驗，遵循積極、穩(wěn)妥、有序開放原則，實施過渡性的制度安排，在市場開放的廣度和深度上同步推進。2002年，外匯局會同證監(jiān)會等部門推出合格境外機構(gòu)投資者（QFII）制度，允許符合條件的境外機構(gòu)投資者在核定投資額度內(nèi)，進入我國資本市場進行證券投資。2006年實施合格境內(nèi)機構(gòu)投資者（QDII）制度，允許符合條件的境內(nèi)機構(gòu)投資者在一定額度內(nèi)投資境外證券市場，實現(xiàn)了資本市場“引進來”和“走出去”的新局面。2011年，為配合人民幣國際化進程，推出人民幣合格境外機構(gòu)投資者（RQFII）制度，允許符合條件的境外機構(gòu)投資者使用跨境人民幣在境內(nèi)證券市場投資。RQFII在投資總額和試點地區(qū)雙向擴容，為境外投資者提供了多元化選擇。

2013年8月，外匯局對QDII外匯管理進行改革，淡化資格管理要求，同時取消除投資額度外所有審批手續(xù)，大幅簡化資金匯出入流程。2018年4月，外匯局圍繞投資額度進行新一輪改革，QDII額度發(fā)放更加公開透明、公平合理。目前，QDII總額度為1800億美元；截至2018年10月末，共有152家機構(gòu)獲批額度，累計批準額度1032.33億美元。

2018年6月，外匯局對QFII和RQFII外匯管理制度進行新一輪改革，取消QFII資金匯出比例限制和QFII、RQFII有關(guān)鎖定期要求，允許QFII、RQFII開展外匯套期保值。QFII和RQFII管理原則逐漸趨于統(tǒng)一，為境外機構(gòu)投資者投資中國境內(nèi)資本市場提供了更多便利，有助于吸引長期資本進入中國境內(nèi)資本市場。目前，QFII總額度已提高至1500億美元，RQFII總額度已提高至19400億元人民幣。截至2018年10月末，共有286家QFII機構(gòu)獲批1002.56億美元額度，共有203家RQFII機構(gòu)獲批6401.72億元人民幣額度。發(fā)展至今，合格機構(gòu)投資者制度已成為我國證券投資開放最重要、也是最成熟的渠道。

促進內(nèi)地與香港資本市場融合

為促進內(nèi)地與香港資本市場共同發(fā)展，便利境內(nèi)外資金跨境投資A股和港股，2014年11月17日，內(nèi)地與香港股票市場交易互聯(lián)互通機制（“滬港通”）正式啟動，實現(xiàn)了資本市場對外開放的一項重大制度創(chuàng)新。2016年12月5日，進一步開通“深港通”，同時取消了雙向總額度限制，擴大每日交易限額。“滬港通”和“深港通”均采用人民幣交收和結(jié)算，對單家機構(gòu)沒有額度限制。通過特定的技術(shù)和跨境結(jié)算安排，內(nèi)地投資者、香港投資者可以直接買賣對方交易所上市的股票。香港聯(lián)合交易所統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至2018年10月末，“滬港通”項下“滬股通”累計凈買入3306.35億元人民幣，“港股通”累計凈買入6232.26億港幣；“深港通”項下“深股通”累計凈買入2480.57億元人民幣，“港股通”累計凈買入1878.40億港幣。

2015年7月1日正式推出的基金互認機制，是“滬港通”之后促進內(nèi)地與香港資本市場融合的另一制度創(chuàng)新，標志著集體投資類證券項下“居民在境外發(fā)行”以及“非居民在境內(nèi)發(fā)行”兩個子項實現(xiàn)了由“不可兌換”到“部分可兌換”的新突破。在外匯管理方面，不設(shè)單家機構(gòu)、單只產(chǎn)品額度，相關(guān)登記及資金匯兌等可直接在銀行辦理。通過兩地基金互認，兩地居民可參與跨境證券投資，為兩地居民進行跨境資產(chǎn)配置提供合理渠道。截至2018年10月末，香港基金內(nèi)地發(fā)行銷售資金累計凈匯出93.11億元人民幣，內(nèi)地基金香港發(fā)行銷售資金凈匯入5.10億元人民幣。

加快銀行間債券市場開放

銀行間債券市場開放始于2010年允許境外央行、境外清算行、跨境貿(mào)易人民幣業(yè)務(wù)參加行三類機構(gòu)進入銀行間債券市場。2016年，人民銀行發(fā)布公告，進一步擴大銀行間債券市場對外開放范圍。外匯局積極支持銀行間債券市場開放，對境外投資者投資銀行間債券市場采取便利化的管理方式，不設(shè)行政許可和單家機構(gòu)限額或總限額。境外機構(gòu)投資者資金匯出入無需核準，投資銀行間債券市場不設(shè)鎖定期、匯出比例和額度限制，充分便利境外機構(gòu)投資銀行間債券市場。據(jù)債券通有限公司統(tǒng)計，截至2018年10月末，境外機構(gòu)投資境內(nèi)銀行間市場債券托管余額16890億元人民幣。

2017年7月，在香港回歸20周年之際，內(nèi)地與香港在“滬（深）港通”的基礎(chǔ)上增加債市互聯(lián)互通，即“債券通”。境外投資者可通過兩地債券市場基礎(chǔ)設(shè)施的互聯(lián)互通，投資于境內(nèi)銀行間債券市場。外匯局對“債券通”未設(shè)行政許可，也不要求辦理外匯登記，投資沒有額度限制，“債券通”相關(guān)投資資金可以自由匯出入。截至2018年10月末，“債券通”累計凈買入成交近3183.02億元人民幣。

拓寬境外投資范圍

自2013年起，外匯局分別在上海和深圳推出QDLP/QDIE試點，允許符合條件的投資管理機構(gòu)，經(jīng)批準后面向境內(nèi)投資者募集資金并投資境外投資標的，支持有能力的境內(nèi)機構(gòu)開展多種類型的對外投資。境內(nèi)投資者可通過QDLP/QDIE渠道，配置境外證券類及股權(quán)類資產(chǎn)。2018年4月，上海、深圳兩地試點額度分別增加至50億美元，更好地服務(wù)國家全面開放新格局。

此外，2015年，配合國家原油等特定品種期貨對外開放戰(zhàn)略，外匯局制定便利化配套政策，對境外投資者投資境內(nèi)特定品種期貨不設(shè)投資額度限制，資金匯出入自由便利，境外投資者可以匯入人民幣或外幣資金作為保證金進行投資。2018年原油及鐵礦石期貨引入境外投資者以來，我國商品期貨市場的國際化程度顯著提升，期貨價格的國際影響力也不斷增強，相關(guān)產(chǎn)業(yè)受益明顯。境外投資者積極參與我國原油和鐵礦石期貨市場，累計凈匯入資金超過兩億美元。

展望未來，我國資本市場對外開放之路仍然任重而道遠。外匯局表示，將繼續(xù)堅持改革開放，把國際經(jīng)驗和中國特色有機結(jié)合，推動形成全方位、高水平的開放格局，構(gòu)建資本市場對外開放的新局面。

（來源：金融時報）