“譜寫外匯管理改革開放事業(yè)新篇章”專題報道之四

記者  周琰

作為金融市場體系的重要組成部分，改革開放40年來，我國外匯市場生于毫末、起于累土，逐步實現(xiàn)從無到有、從小到大、從封閉到開放的轉(zhuǎn)變。特別是黨的十八大以來，外匯局緊扣黨的十八屆三中全會提出的“使市場在資源配置中起決定性作用和更好發(fā)揮政府作用”，根據(jù)主動性、可控性和漸進性原則，推動外匯市場深化發(fā)展，重要領(lǐng)域和關(guān)鍵環(huán)節(jié)改革取得突破性進展，在宏觀調(diào)控、資源配置、匯率形成和風險管理中發(fā)揮了重要作用。

積極把握外匯市場發(fā)展機遇

改革開放前，我國實行統(tǒng)收統(tǒng)支的外匯管理體制，沒有外匯市場的經(jīng)濟基礎(chǔ)。改革開放后，為配合外貿(mào)體制改革，1979年8月，我國改革外匯分配制度，實行外匯留成管理，由此逐步產(chǎn)生了外匯調(diào)劑業(yè)務(wù)，萌生了外匯調(diào)劑市場，這是我國最早的外匯市場。1994年1月，我國開始實行銀行結(jié)售匯制度，形成了銀行對客戶市場，同年全國統(tǒng)一的、以電子化交易為平臺的銀行間外匯市場——中國外匯交易中心成立運行，保障了外匯資源在全國范圍內(nèi)根據(jù)市場情況合理流動。2005年7月21日，我國重啟匯率市場化改革，開始實行以市場供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進行調(diào)節(jié)、有管理的浮動匯率制度。2015年8月11日，人民幣對美元中間價報價機制進一步完善，匯率市場化程度進一步提高，我國外匯市場進入新的更高發(fā)展階段。

據(jù)悉，外匯局立足匯率彈性增強后企業(yè)的多樣化避險保值需求，上下呼應(yīng)，政策設(shè)計與銀行創(chuàng)新互動，點面結(jié)合，全面激活外匯衍生產(chǎn)品創(chuàng)新。2013年增加貨幣掉期本金交換形式，2014年進一步支持銀行為企業(yè)提供買入或賣出以及組合等多樣化期權(quán)業(yè)務(wù)，2018年允許遠期結(jié)售匯到期交割方式根據(jù)實際需求選擇全額或差額結(jié)算，進一步支持金融機構(gòu)服務(wù)實體經(jīng)濟防范外匯風險。目前，我國外匯市場已具有即期、遠期、外匯掉期、貨幣掉期和期權(quán)等基礎(chǔ)產(chǎn)品體系，基本滿足了各類市場主體的匯率風險需求。2017年，國內(nèi)外匯市場人民幣對外匯交易量24.1萬億美元，較1994年增長134倍，其中，銀行對客戶市場和銀行間市場分別為3.8萬億美元和20.3萬億美元，即期和衍生品分別為9.5萬億美元和14.6萬億美元，衍生產(chǎn)品交易量占比上升至歷史最高的61%，市場深度和廣度進一步擴展，為推進匯率市場化改革和支持市場主體適應(yīng)匯率雙向波動提供了有力保障。

40年來，我國外匯市場在對內(nèi)和對外兩個方向持續(xù)擴大開放。企業(yè)、個人在跨境貿(mào)易、投資和金融活動中的外匯交易需求在外匯市場上被充分、有序吸納；同時，作為市場核心的銀行間外匯市場逐步改變早先單一銀行的參與者結(jié)構(gòu)，非銀行金融機構(gòu)和非金融企業(yè)入市交易，多元化的分層結(jié)構(gòu)逐步形成。隨著金融市場對外開放和人民幣國際化推進，國內(nèi)外匯市場從封閉走向開放，各類境外機構(gòu)有序進入境內(nèi)市場。為進一步與國際外匯市場接軌，自2016年1月起銀行間外匯市場交易系統(tǒng)每日運行時間延長至北京時間23時30分。配合國內(nèi)金融市場開放，2017年完善銀行間債券市場境外機構(gòu)投資者外匯風險管理政策，為“債券通”境外投資者提供配套匯率避險服務(wù)，2018年允許QFII、RQFII開展外匯套期保值，外匯市場與債券市場、股票市場對外開放形成積極互動。

交易、清算、信息等金融基礎(chǔ)設(shè)施是保障金融市場安全高效運行和整體穩(wěn)定的基礎(chǔ)，健全基礎(chǔ)設(shè)施始終是外匯市場發(fā)展的一個重點，黨的十八大以來又取得新進展。2013年在銀行間外匯市場試運行交易確認業(yè)務(wù)，降低外匯市場操作風險。2014年擴大銀行間外匯市場凈額清算業(yè)務(wù)的參與主體和產(chǎn)品類型，試點開展中央對手清算業(yè)務(wù)。2015年在銀行間外匯市場推出標準化外匯掉期交易功能。2016年繼續(xù)推出標準化遠期和期權(quán)組合交易，同時開展交易沖銷業(yè)務(wù)，支持新一代外匯交易平臺建設(shè)，穩(wěn)步發(fā)展集中清算業(yè)務(wù)。目前，銀行間外匯市場已具有國際市場主流和多元化的交易清算機制，交易后確認、沖銷、報告等業(yè)務(wù)也廣泛運用于銀行間市場，提升了市場運行效率和風險防控能力。

外匯市場在40年發(fā)展進程中，緊扣防范金融風險主線，不斷改進市場監(jiān)管，努力創(chuàng)造公平、透明、競爭的市場環(huán)境，自1994年建立統(tǒng)一規(guī)范的外匯市場體系以來，有效應(yīng)對了1998年亞洲金融危機、2008年國際金融危機等諸多外部沖擊，始終未發(fā)生由市場自身運行引起的重大風險事件。同時，積極培育行業(yè)自律，2014年《銀行間外匯市場職業(yè)操守和市場慣例指引》發(fā)布，2016年，全國外匯市場自律機制成立并發(fā)布《中國外匯市場準則》和《銀行間市場（批發(fā)市場）交易規(guī)范專家組工作章程》，建立了政府監(jiān)管與市場自律并行的外匯市場管理新框架。

始終堅持市場化改革方向

我國外匯市場的發(fā)展始終伴隨著社會主義市場經(jīng)濟體制改革尤其是實體經(jīng)濟改革開放而持續(xù)推進，與整體經(jīng)濟體制改革和金融市場發(fā)展進程相銜接、與之配套并為之服務(wù)，呈現(xiàn)出一個內(nèi)部連貫、邏輯一致的過程。越來越多的境外投資者進入中國外匯市場，既反映出境外投資者對中國外匯市場的交易產(chǎn)品、基礎(chǔ)設(shè)施等各類市場要素全方位發(fā)展的充分認可，也說明我國外匯市場已不僅僅是基于資本市場對外開放的被動接納，而是全球外匯市場的重要組成部分。回顧我國外匯市場40年的發(fā)展歷程，有很多值得總結(jié)的經(jīng)驗。

一是始終堅持市場化改革方向。1992年，黨的十四大提出要使市場在國家宏觀調(diào)控下對資源配置起基礎(chǔ)性作用，以這一重大理論突破為新起點并不斷完善理論創(chuàng)新，黨的十八屆三中全會提出“使市場在資源配置中起決定性作用和更好發(fā)揮政府作用”。我國外匯市場在40年的發(fā)展中，從改革開放之初的外匯調(diào)劑業(yè)務(wù)，到1994年建立統(tǒng)一規(guī)范的外匯市場，到2005年匯率形成機制改革，再到2015年人民幣對美元中間價報價機制進一步完善，始終堅持市場化方向，不斷完善市場配置外匯資源的體制機制。

二是始終堅持將服務(wù)實體經(jīng)濟放在首要位置。實體經(jīng)濟對外匯市場的基本和核心需求是有效配置外匯資源和防范匯率風險，如何滿足這種需求，既不是簡單地什么都不管就萬事大吉，也不是一味迎合逐利需求讓外匯產(chǎn)品眼花繚亂。從實體經(jīng)濟和外貿(mào)發(fā)展的實際需要出發(fā)，充分考慮微觀經(jīng)濟主體的風險識別和管理能力，由簡單到復(fù)雜、由基礎(chǔ)到衍生逐步發(fā)展外匯市場，避免外匯市場發(fā)展脫實向虛。

三是始終強調(diào)與人民幣匯率市場化改革相配合。過去40年我國外匯市場發(fā)展有快有慢，一個重要原因就是注重與匯率改革保持協(xié)調(diào)，為主動、漸進、可控推進匯率改革創(chuàng)造市場條件，既不能超越也不能滯后。如，2005年匯率改革后，發(fā)展外匯市場的節(jié)奏就主動加快一些，1997年亞洲金融危機和2008年國際金融危機期間，節(jié)奏就主動放慢一些。

四是始終強調(diào)與其他金融改革和發(fā)展協(xié)調(diào)推進。我國的改革是系統(tǒng)性的體制轉(zhuǎn)軌，對整體配套關(guān)系的要求比較高。外匯市場作為金融體系的組成部分，要與其他領(lǐng)域的金融改革和發(fā)展協(xié)調(diào)推進，準確把握改革發(fā)展的節(jié)奏和機會窗口，沒有一個整體有效的金融體系支持，外匯市場建設(shè)很難單兵突進。在推進外匯市場改革過程中，各項政策的選擇、設(shè)計和推出時點，都是充分考慮了與其他改革的協(xié)調(diào)配合。

五是準確把握信息科技的時代潮流。國際外匯市場是一個已具有數(shù)百年歷史的古老行業(yè)，仍保留了許多傳統(tǒng)交易模式。1994年我國銀行間外匯市場建立之初，準確把握技術(shù)進步為金融市場發(fā)展帶來的歷史機遇，在交易模式選擇上不拘泥于傳統(tǒng)，引入電子交易模式，在全球范圍內(nèi)較早實現(xiàn)了大規(guī)模的電子化交易平臺，為市場參與者享受高效率、低成本的市場環(huán)境提供了技術(shù)紅利。

六是充分借鑒國外發(fā)展經(jīng)驗但不簡單照搬。相對于國外發(fā)達市場，發(fā)展中的中國外匯市場可以充分借鑒國際成熟經(jīng)驗，利用后發(fā)優(yōu)勢少走“彎路”。同時，不能簡單照搬和模仿，應(yīng)以前瞻性視角積極探索適合我國國情和引領(lǐng)國際趨勢的發(fā)展新路。銀行間外匯市場從1994年建立以來，始終堅持有組織交易平臺的市場形態(tài)，可以兼容多種交易模式、適應(yīng)不同交易工具，打破了場內(nèi)與場外的傳統(tǒng)邊界并形成功能融合。正是得益于這一長期制度安排，使我國外匯市場在2008年國際金融危機后實踐中央對手清算、交易后確認、沖銷、報告等全球新的監(jiān)管要求和發(fā)展措施方面，具有獨特的便利基礎(chǔ)和先行優(yōu)勢。

新時代推進外匯市場進一步深化發(fā)展

外匯市場的核心功能是為市場主體提供本外幣兌換和風險管理渠道。回顧過去，業(yè)內(nèi)專家表示，我國外匯市場交易量的增長主要來自于三個方面的推動因素：一是我國對外貿(mào)易和投資的增長，直接帶動了外匯交易的增長；二是2005年匯率改革后人民幣匯率彈性逐步增強，市場主體管理匯率風險促進了外匯衍生品市場發(fā)展；三是隨著資本市場雙向開放，境內(nèi)外投資者進入外匯市場開展本外幣兌換和風險管理。外匯市場在這三個因素的帶動下快速發(fā)展，有效服務(wù)和支持了實際經(jīng)濟運行和金融市場改革開放。

專家表示，展望未來，應(yīng)積極把握人民幣匯率市場化、資本項目可兌換和人民幣國際化對外匯市場發(fā)展提出的機遇與挑戰(zhàn)。首先，人民幣匯率雙向波動成為常態(tài)后，主動管理匯率風險將成為市場主體的“必修課”，由此促進外匯衍生品市場持續(xù)、穩(wěn)步發(fā)展。其次，資本市場加快對外開放和融入全球市場，將為外匯市場發(fā)展增加新的參與主體并釋放交易需求。再次，人民幣國際化進程中，人民幣的廣泛使用將促進全球人民幣外匯交易，推動離岸與在岸市場的融合發(fā)展。

面對機遇與挑戰(zhàn)，外匯局表示，在習近平新時代中國特色社會主義思想的指引下，按照黨中央和國務(wù)院決策部署，堅持市場化改革方向，緊緊圍繞服務(wù)實體經(jīng)濟、防控金融風險、深化金融改革三項任務(wù)，以拓寬交易范圍、豐富交易工具、擴大市場主體、推動對外開放、健全基礎(chǔ)設(shè)施、完善市場監(jiān)管為重點，繼續(xù)推動外匯市場深化發(fā)展，服務(wù)國家全面開放新格局。

（來源：金融時報）